电信旗下天翼视讯融资及编制改革引争议

 　不仅仅是中国电信，在电信业过去十余年的市场化改革中，其他运营商都有过类似冲动：中国移动一度主张需要“互联网疯子”，开放卓望试验田，引入美林、沃达丰等外部资本；中国联通也曾成立独立视频公司、音乐公司，希望引资。不过，之前的这些尝试并未能帮助运营商敲开互联网大门，有的外部投资者甚至已被清退。世界一条超硬材料cbn砂轮生产线在深圳正式投入运作此轮私募对天翼视讯的估值为19亿元。

    “从天翼视讯独立的那一天起，我们就是冲着上市去的，未来我们也会有一定的股权激励。”天翼视讯的一位员工在接受财新记者采访时表示。公司的市场化改制已经激活了这群在运营商内部做着互联网梦的年轻人。天翼视讯也只是中国电信改制计划中的一部分，集团旗下包括音乐、爱游戏等八大基地都陆续公司化，也将以天翼视讯为样板继续融资。6月4日，招商中国基金发布公告称，招商中国基金全资附属公司广东深圳市天正投资有限公司，向天翼视讯传媒有限公司（下称天翼视讯）注入1.02亿元，持有天翼视讯经扩大股本后约5.37的股权。上海电信旗下天翼视讯近完成的一轮私募令很多员工充满期待，因为私募的完成意味着公司距离上市又近了一步。而为了上市，这些员工已经于一年前放弃了中国电信的编制，以及编制后面归属于垄断国企的福利与稳定的未来。这则看似普通的公告透露了天翼视讯私募的进展。一个月之后，天翼视讯证实已经正式完成了首轮私募融资，除去招商中国基金，此次还引进了三家投资者，既有外资，也有民营资本，共计融资3.8亿元，四家投资者占天翼视讯20股份。 

　 目前，中国移动和中国联通也在平缓地推进旗下互联网和增值服务领域业务的市场化，天翼视讯融资后的示范效应仍在继续发酵。一名爱游戏基地的内部员工坦言，走市场化、公司化路线是从2009年就决定好的，基地模式只是个过渡。电信专家陈金桥认为，进行私募融资并不是因为运营商缺钱，主要的目的是通过引进民资或外资推进公司机制创新，让运营商自办企业走出温室，去经历市场风雨的洗礼。这并不容易。中国电信的这一轮以互联网业务为核心的改制，无论在商业模式还是员工激励上都号称要向互联网企业靠拢，但这条路，中国移动和中国联通过去十多年都没有走通，而中国电信在电信改革中继承遗产多，是三家公司中公认“国企”的一家，这次改制融资只是迈出一步，能不能走下去还得等着瞧。 

　据内部员工回忆，中国电信集团总经理王晓初在公司揭牌仪式上，将此举称之为“中国电信推进移动互联网业务运营体制机制创新的重大举措”。天翼视讯从中国电信独立出来后，已拥有独立财务权、人事权。据财新记者了解，目前，天翼视讯内部正在讨论股权激励方案，有些激励措施已出台。天翼视讯的人事编制分两种，天翼视讯编制和派遣制，其中原属中国电信的员工编制均转为天翼视讯编制。改制后，所有员工底薪提高10左右，还计划以10的比例逐年增加；绩效工资也提高了10左右，还增加了季度奖和半年度奖。此外，明确了上升层级，任何员工都可以根据表现参与每年的竞聘。2011年3月11日正式注册成立的天翼视讯注册资本2.5亿元，前身是2009年成立的中国电信视讯运营，由中国电信集团创新业务事业部归口管理。 有限改制与突破，中国电信的这次改革限定在互联网及增值服务领域，20的对外融资比例也较此前业内期待的至少40还有距离——在风投云集的互联网领域，20的私募比例对投资者吸引力有限。即便如此，中国电信仍对此次融资讳莫如深，惟恐生变，至今另外三家投资机构是谁仍未揭开谜底。 

 　这一年，中国电信试水移动互联网业务、建立了包括视讯基地在内的八大基地。“但是，视讯基地初完全依托运营商的套餐开展业务，在当时根本没法独立出来。”陈金桥说。中国移动研究院项目经理卢山告诉财新记者，互联网产品日新月异，短信业务已逐渐被MSN、微信等取代，语音业务也日渐式微，如此发展下去，后电信运营商可能沦为纯粹的管道。运营商也想发力移动互联网业务，但受制于国企特殊的运营体制无所作为，不改革只有死路一条。 2009年是传统通信业务走入低迷的一个转折点。常春藤资本合伙人付磊表示，现在资本不可能一窝蜂涌入这个市场，每个个案会具体分析、评估，相对而言，可能更愿意投一些独立的机制健全的创业公司，而不是依托运营商或者传统互联网巨头的企业。 因此，投资界对天翼视讯的这次私募既投以极大的关注，又不像前几年对神州泰岳等公司一样趋之若鹜。特别是中移动腐败案曝光之后，投资者对这种依托于电信运营商的商业模式的潜在风险，也增加了疑虑。工信部统计数据显示，2009年中国电信主营业务收入累计完成8424.3亿元，同比仅增长3.9。相较于此前几年近10的增幅，这个数字令三大运营商都不得不居安思危，加快进军互联网的步伐。 “融资的具体时间、详细情况，都是公司高层操作的，公司一直没有在内部正式宣布过融资情况。”天翼视讯一位内部员工告诉财新记者。业内人士认为，此举应该得获得国资委默许，但仍是踩着政策红线推进，这是中国电信一直低调的主要原因。中国电信知情人士向财新记者证实，天翼视讯早已完成市场化改组，游戏基地建设也正在进行，“其他基地看情况，目标都是要公司化。” 

     三大运营商情况相若。2011年财报显示，中国移动数据业务收入同比增长15.4，占营运收入比重达到26.4，成为拉动该公司收入增长的重要因素；中国电信数据流量收入提升到了296.20亿元，同比增长57.4；中国联通的移动数据流量则同比增长了293.4。与之相较，传统基础电信业务的增幅明显趋缓。 据易观国际分析师黄萌透露，去年年底，三大运营商就透出口风，将在两年内把数据业务、增值业务剥离出去，成立独立的子公司，“中国电信、中国移动是有规划要这样做，中国联通的规划还不明朗，但大方向都是这样，就是将主营业务之外的东西剥离出去，增加创新力。” 

  自去年年底，中国移动开始设想将全国所有的数据部门及九大基地独立出去成立一家公司。而中国电信已迅速开始相关子公司的融资转制。截至2012年6月，天翼视讯与70余家视频运营商达成合作，手机平台用户数超过5800万，付费用户数近1300万，每月用户点击播放次数超过4000万次。目前，仅视频广告市场规模已达到25亿元。吴纯勇预计，未来五年内，视频行业每年增幅大概会在10，在视频广告层面，五年后可达到100亿-200亿元的市场规模。不过，天翼视讯的规模在整个视频行业还排不上号。根据艾瑞2012年1月数据，优酷与土豆合并后用户总量为3.05亿。中广互联分析师熊飞认为，投资者并非看重其当前的盈利水平，而是在赌三网融合的政策，赌天翼视讯背后的中国电信资源。 

　“天翼视讯的融资，之前并没有听说。而且市场化的资本对这类‘准体制内’的公司兴趣不大。”一位长期从事TMT行业投资的VC（风险投资基金）告诉财新记者，“我们带宽基础设施跟不上，高清付费模式的前景并不明朗，再看看视频网站惨烈的竞争现状，天翼视讯的优势并不明显。” 投资界更多的是担心这种脱胎于基地模式的公司，能否具备的竞争力，以及不可控的政策因素譬如卓望清退外资。中国联通研究院总工程师唐雄燕认为，不能以各种方式长期无偿或低价占用母公司资源开展业务，“一直依靠母公司这棵大树，即便放到社会上也得不到认同。” 

靠着大树的成长，天翼视讯引资与中国移动当年力推“卓望模式”有几分相似：在互联网初兴之时，2000年6月5日，中国移动在开曼群岛发起设立了独立公司——卓望控股有限公司（下称卓望），力图整合旗下与互联网相关的业务；不到两年，卓望引入了美林、沃达丰、惠普等财务投资者；卓望成立之后也设有董事会架构，独立运营并被允许上市。当时开创“卓望模式”的中国移动当家人，正是如今中国电信的总经理，王晓初。然而，卓望经过数年实践后却无所作为，到2011年因中移动腐败窝案频发，中移动新任总经理李跃决定将卓望解体，重建旗下互联网相关业务模式，外资也被迫退出。中国移动139公司曾尝试股权激励，终也因政策原因被中国移动收回。有中国移动内部人士评价称，卓望只能算是“后娘养的儿子”，既不属于集团内部又不能算是拥有独立业务的公司，收入几乎完全背靠垄断资源，缺乏独立业务能力，“地位非常尴尬”。相较于卓望，天翼视讯融资方式类似，商业模式上又略有不同：一是天翼视讯拥有自己独立的业务；二是中国电信对天翼视讯的独立主营业务主要集中在三屏融合、互联网视频，这是市场竞争相对充分的领域，但其独立业务中的用户及资源仍主要来自其原有电信企业用户。 

   天翼视讯总经理康剑在接受《IT时报》采访时表示，与传统的“免费内容＋广告”模式不同，天翼视讯主要采取付费点播的运营模式，今年收入将超过4亿元。目前来看，用户付费习惯尚未形成。虽然中国电信在主动进行市场化机制改革上迈出了重要一步，但对投资人来说，市场和政策的双重不确定性，也颇为尴尬。目前政策上对国有电信运营商的引资并无障碍。2005年，国务院在《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》中已经给予民资进入电信业的准入资格。今年6月27日，工信部也发布了《关于鼓励和引导民间资本进一步进入电信业的实施意见》，明确民间资本可进入移动通信转售业务、接入网和驻地网业务、网络托管业务、增值业务等八大领域。天翼视讯目前主要竞争优势还依赖于中国电信。它的产品定位是高清视频。清视频需要更多带宽资源支持，对视频公司意味着成本大幅增加，“每年需要的带宽资源按千万计”。但是，背靠电信，天翼视讯可以直接拿到低价带宽，相比竞争对手具有优势。但是要扩展电信用户之外的用户，联通、移动、教育网等资源也需从外部市场购买。天翼视讯的点播付费模式也还依靠中国电信的渠道、套餐、带宽资源等进行捆绑销售。这存在一个结算问题，公司市场化以后与中国电信的关系也将重新定义。

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